Constant proportion portfolio insurance (CPPI)

วันนี้มารู้จักกับเทคนิคบริหารพอร์ตแบบ CPPI ซึ่งเป็นการบริหารพอร์ตแบบมีการป้องกันความเสี่ยงเอาไว้ โดยจะรับประกันว่ามูลค่าของพอร์ตจะไม่ลงต่ำไปกว่ามูลค่าที่กำหนดไว้ ซึ่งจะการันตีเมื่อจบรอบตามระยะเวลานักลงทุนจะได้ผลตอบแทนขั้นต่ำตามที่ระบุไว้ 

โดยจะมีการแบ่งสินทรัพย์ออกเป็นสองคลาสคือสินทรัพย์เสี่ยง(หุ้น)และสินทรัพย์ที่เสี่ยงต่ำ(Bond) เริ่มต้นต้องทำการกำหนดเงินลงทุนขั้นต่ำที่เราต้องการจะปกป้องและตัวคูณ M เป็นตัวใช้ในการคำนวณสัดส่วนการลงทุนจาก (M ในหนังสือฝรั่งแนะนำให้ใช้ 3-6)

สมมติเรามีเงินทุน 100 บาท เรายอมเสี่ยงได้ 20% คือต้องการประกันที่ 80 บาทขั้นต่ำ(คือเหลือ 80 บาทติดกระเป๋ากลับบ้าน) ทำการหาส่วนที่ต้องลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงซึ่งคำนวณได้จาก M*(nav-floor)/nav ส่วนที่เหลือให้นำไปลงทุนในสินทรัพย์ความเสี่ยงต่ำ

จากนั้นทำการปรับพอร์ตเรื่อยๆ กรณีขาขึ้นเราจะทำการขาย Bond มาซื้อหุ้นเพิ่ม เพราะสามารถเสี่ยงได้เพิ่มขึ้น และในทางกลับกัน

จากนั้นทดลองเขียนโปรแกรมเพื่อทดสอบแนวคิดของ CPPI

ปล.1. พอร์ตจะไม่สามารถลดลงต่ำกว่าระบุไว้ได้ถ้าการลงมากสุดต่อหน่วยไม่ทะลุ cushion ที่วางไว้ (คือมีการลงที่รุนแรงครั้งเดียวทำให้ nav ต่ำกว่า floor ได้)

ปล.2. ถ้าเราใช้ floor เท่ากับศูนย์ ผลตอบแทนจาก CPPI ก็เท่ากับผลตอบแทนของจากสินทรัพย์เสี่ยง