PE และประโยคหายไป

PE 10 เท่า เรามักบอกว่า “หากลงทุนในบริษัทนี้เท่ากับ 10 ปีคืนทุน” หรือ “PE 30 เท่า ก็เท่ากับ 30 ปีคืนทุน”

ในบางครั้งเราไม่กล้าซื้อหรือปฎิเสธบริษัทที่มี PE สูงเพียงเพราะเห็นว่าระยะเวลาในการคืนทุนนั้นช่างยาวนานเหลือเกิน และทำไมถึงมีคนที่ยอมซื้อหุ้นที่ PE สูง นักลงทุนในตลาดเหล่านั้นไม่ฉลาดเท่าเราเหรอ

ก่อนอื่นนั้นลองตอบคำถามนี้ดู หากมีกองหน้าสองคนที่ทำประตูได้ 20 ลูกต่อฤดูกาลเท่ากันอะไรคือความแตกต่างที่จะทำให้นักเตะสองคนนี้มีราคาซื้อขายที่แตกต่างกัน? ภาพลักษณ์ หน้าตา การประพฤติตัวนอกและในสนาม ความเป็นผู้นำ ทัศนะคติ ความสมบูรณ์ของร่างกาย หรือ อายุของนักเตะเอง ซึ่งหากเราพิจารณาอายุนั้นถือว่ามีความสำคัญค่อนข้างมาก เพราะมีส่วนสำคัญในการผลักดันราคาอย่างมีนัยยะสำคัญ เพราะหากนักเตะอายุน้อยย่อมจะมีอายุการใช้งานได้อีกนานรวมถึงความคาดหวังที่จะทำผลงานร้อนแรงได้อีกในอนาคต 

ความคาดหวังของนักลงทุนมีส่วนผลักดันราคาให้ธุรกิจที่แตกต่างกันมีระดับ PE ที่แตกต่างกัน โรงพยาบาลทำไมยอมซื้อขายแพงกว่าธนาคาร หรือทำไมค้าปลีกยอมซื้อขายแพงกว่าอสังหาริมทรัพย์ เพราะอัตราการเติบโตของแต่ละอุตสาหกรรมนั้นแตกต่างกัน

จากประโยคที่ว่า “PE 30 เท่า” นั้น คือเราเอาราคาปัจจุบันและเอากำไรที่คงที่มาทำการคำนวณ คีย์เวริด์อยู่ที่คำว่า “คงที่”  นั้นคือเรากำลังคิดว่ากำไรของบริษัทที่ทำได้นั้นต้องคงที่เท่าเดิมตลอดไป ถึงคำนวณออกมาได้ค่านั้น ซึ่งหากเค้าคือ โรนัลโด้ ณ ตอนอยู่กับ สปอร์ติ้ง ลิสบอน PE ย่อมลดลงได้เองหากกำไรมันเติบโตขึ้น 

สรุป PE คำนวณจากกำไรที่คงที่ ณ วันนั้น โดยมีความคาดหวังว่าจะเติบโตขึ้นในอนาคต PE เข้าไปด้วย และแน่นอนหากกำไรไม่เติบโตตามที่คาดหวังไว้นั้น ความเจ็บปวดย่อมจะตามมา